Pierwszy indeks obligacji korporacyjnych - MBANK PCBI

No i w końcu jest. Indeks obligacji korporacyjnych - mBank Polish Corporate Bond Index, w skrócie PCBI. Na stronie BreBanku jest dostępny opis indeksu. Polecam również zajrzeć do informacji prasowej. 

Główne założenia indeksu:

• do indeksu brane są najpłynniejsze papiery

• liczba obligacji jest zmienna - zależna od spełnienia kryterium kwalifikacyjnego; czyli m.in.:
• min.wartość emisji 10 mln zł
• min.okres do wykupu 6 miesięcy i musiały to być min 2-letnie papiery w momencie emisji
• max.okres do wykupu 10lat

• indeks ważony wartością rynkową papierów (cena wraz z narosłymi odsetkami) - obecnie waga pojedynczej emisji waha się od ok. 1% do ok. 6%
• historia indeksu dostępna od 01.10.2012
• aktualnie skład indeksu 34 serie obligacji 27 emitentów, reprezentujących 11 branż
• Bloomberg ticker MBANKPCB

Wartość indeksu podawana będzie codziennie na Bloombergu oraz aktualizowana raz na tydzień na stronie: Serwisu Ekonomicznego mBanku (BRE)

Jak zachowywał sie taki modelowy portfel odzwierciedlony przez indeks PCBI: 

Jest to drugi, po TBSP Index, ,,nasz'' indeks - tj. liczony tu, na miejscu (TBSP przez Bondspot), przez lokalnych analityków; w odróżnieniu do indeksów takich jak indeksy EFFAS, czy JP Morgana.

Futures na WIBOR i obligacje - start jutro (18.10.2013)

Jutro GPW wprowadzi do obrotu kontrakty terminowe na stawki WIBOR oraz obligacje skarbowe - komunikat giełdy. Nowe instrumenty wchodzą trochę po cichu, gdyby nie dzisiejszy mail z DM WBK, tobym przegapił. W parkiecie gdzieś na dalszych stronach info, w Pulsie cisza. Aż się prosi o jakiś większy materiał - co wchodzi/z czym to się je/do czego/dla kogo. 

GPW zebrała na swojej stronie podstawowe informacje (standardy instrumentów, godziny notowań, nazwy skrócone, podgląd notowań, koszyk obligacji itd.)

Futures na WIBOR

Wkrótce mają wejść do obrotu na GPW kontrakty futures na WIBOR oraz na obligacje skarbowe. Pisał o tym niedawno Puls Biznesu, jest również oficjalna informacja na stronie gieldy: komunikat GPW. Chciało by się powiedzieć ,,w końcu''... Dotychczas kontrakty na wibor były notowane na Warszawskiej Giełdzie Towarowej (WGT - produkty stóp proc.). Tylko kto handluje na WGT.. Aby rozeznać się co zaproponuje GPW, warto zajrzeć na: prezentację*. Większość tej krótkiej prezentacji tłumaczy bardziej po co Giełdzie nowe instrumenty niż pokazuje inwestorom/graczom po co im nowy segment rynku. Niemniej jednak podstawowe informacje są, poniżej krótkie podsumowanie: 

• WIBOR 1M, nominał 3MIO PLN, 6 serii, tick 12,5 zł
• WIBOR 3M, nominał 1MIO PLN, 9+9 serii,tick 12,5 zł
• WIBOR 6M, nominał 1MIO PLN, 9+6 serii, tick 25 zł

Kontrakty kwotowane będą standardowo, czyli 100-stopa%, np. 96,500 / 97,000 oznacza kwotowanie stawki 3,50% / 3,00%. INstrumentem bazowym jak widać wyżej, będą stopy procentowe dla 1,3 i 6-miesięcznego (1M, 3M, 6M WIBOR) depozytu, który rozpocznie się w dniu zapadalności kontraktu.  Na stronie GPW, w dziale kontrakty terminowe znaleźć można standardy nowych instrumentów: kontrakty terminowe. Krok notowań ma być połową punktu bazowego (bps) - przy tak dobranych nominałach kontraktów (3mln/1mln/1mln) wartość punktu bazowego (BPV) kontraktu wynosi odpowiednio 25,25 i 50 PLN dla futures na 1M,3M i 6M  WIBOR. Planowanych jest uruchomienie sporej ilości serii, nie wiadomo, czy od razu wszystkie wejdą o obrotu. 

Komu i po co mogą się przydać kontrakty futures na wibor?

• posiadaczom kredytów w PLN - zabezpieczyć się przed wzrostem stawek WIBOR
• lokującym środki na lokatach bankowych - zabezpieczenie przed spadkiem oprocentowania
• posiadaczom portfeli obligacji zmiennokuponowych, opartych na wiborze - zabezpieczenie podobnie jak dla lokat, przed spadkiem stawek

Jeśli mowa o zabezpieczeniu, to pamiętajmy o nominałach kontraktów, jeśli np mamy kredyt/lokaty na 250 tys zł, to zajmując pozycję na 1 kontrakcie robimy overhedge - na 250tys ok, jest zabezpieczenie, ale na pozostałych 750 tys już zwyczajnie spekulujemy.

Na kogo liczy i chce przyciągnąć giełda do nowych instrumentów? Na pewno nie odciągnie obrotu z rynku międzybankowego (OIS, FRA, IRS), jest to raczej propozycja dla tych, którzy nie mieli po prostu dostępu do interbanku (klienci fizyczni), trochę też po cichu giełda liczy na zainteresowanie ze strony takich firm jak OSTC - tu kluczowa będzie kwestia prowizji, a dla reszty uczestników zapewnienie dobrego animatora rynku (troche serii trzeba będzie obsłużyć). I jeszcze jedna, najważniejsza rzecz - zapotrzebowanie rynku, a tę można trochę wykreować poprzez edukację. Prawdopodobnie przez małą świadomość i zrozumienie rynku, kilka lat temu umarły futures na obligacje skarbowe. Teraz, po latach, giełda probuje wskrzesić rynek ponownie, dokładając do tego futures na Wibor. 

*O kontraktach na stopy proc poczytać można na: CME Eurodollar futures

KBC Securities się zwija

Niestety. Wkrótce koniec najlepszego rachunku do inwestowania w obligacje. Rachunek KBC makler  miał w porządku interfejs, OTP (odroczony termin płatności) który działa z automatu (nie trzeba się o niego było dodatkowo starać, po prostu założyć u nich rachunek) i najniższe prowizje: min 3zł, 0,08%. KBC podpisało umowę ramową z DM BOŚ, klienci transferowani z KBC będą mieli bezpłatne prowazenie rachunku (w KBC jest 48zł rocznie) i takie same prowizje na obligacje jak dotychczas w KBC, ale....tylko przez pół roku (do końca 2013r.) 

Portfel IKE

Z początkiem marca wystartował nowy portfel - założony w ramach IKE (Indywidualne Konto Emerytalne). Nie zastąpi on portfela głównego, będzie prowadzony równolegle. Z preferencyjnych* form oszczędzania do wyboru są obecnie dwie; IKE i IKZE. Obydwa rozwiązania różnią się od siebie: IKE zwolnione jest z podatku od zysków kapitałowych, z kolei na IKZE podatek Belki płacimy, ale ulgę podatkową możemy namacalnie odczuć co roku w PIT, odliczając od podstawy wpłacone na IKZE w danym roku środki. Dane o rynku IKE/IKZE dostępne są na stronie Komisji Nadzoru Finansowego.

Niestety MinFin nie chce połączyć obydwu ulg w jedno rozwiązanie (może kiedyś), powodem zapewne jest limit kwoty (na IKE jest ustalana co roku odgórnie (w 2013r jest to 11.139zł), mozliwość odpisania od podstawy opodatkowania wpłat na IKZE zależy od dochodów - dla większości podatników będzie oscylować wokół 2-3tys zł). Można oczywiście ustalić dwa limity w jednym rozwiązaniu, ale jak dotąd nikomu chyba na tym nie zależy.

Założyć IKE można w: lista instytucji prowadzących IKE, a IKZE w: lista instytucji prowadzacych IKZE. Portfel IKE został założony w wyniku wypłaty transferowej z PPE (Pracowniczego Programu Emerytalnego), prowadzonego przez poprzedniego pracodawcę, Citibank Europe plc, gdzie (w innych spółkach Citi również: Citi International i Banku Handlowym) - co warto podkreślić, PPE jest prowadzone dla każdego pracownika (pracodawca wpłaca do PPE co miesiąc 5-6% wynagrodzenia br). Taka forma dodatkowych świaczeń jest niestety rzadka na polskim rynku - pod koniec 2012r działało prawie 1100 PPE. Programy dla pracowników zakładają raczej duże firmy, typu Citi, MetLife, Bank Pocztowy, PKO TFI, Mittal Steel, L'Oreal, Huta Stalowa Wola i in. PPE prowadzone jest zwykle w formie wpłat do funduszu inwestycyjnego, w Citi jest dla pracownika otwierany rejestr w Legg Mason Senior - funduszu o profilu zrównoważonym, o wynikach niczym nie wyróżniających się, ale za to dość przewidywalnym. Charakterystykę funduszu dobrze prezentują Analizy Online: Legg Mason Senior FIO. Likwidując PPE nie mamy zbyt wielkiego wyboru, wypłatę transferową można zlecić jedynie do IKE. 

Z racji posiadania już rachunku maklerskiego w DM BZWBK, rachunek IKE został założony w tym biurze (w przypadku posiadania rachunku maklerskiego, prowadzenie IKE jest bezpłatne). Dostęp jest wygodny, przy logowaniu się wybieramy rachunek zwykły lub IKE (nie ma oddzielnych loginów/haseł do ike/nie-ike.) Prowizja od obrotu obligacjami nie jest super konkurencyjna: 0,19% min 5zł; (na zwykłych rachunkach są one niższe; w XTB 0,15% (min 3zł), KBC Securities 0,08% (min 3zł)).

Mając jednak do dyspozycji IKE, korzystamy z braku podatku Belki, co oznacza, że dostajemy wypłaty kuponu w pełnej wysokości oraz nie musimy płacić podatku od zysków na cenie papieru (analogicznie dotyczy to oczywiście dywidend od akcji, czy ETF).  

*nie wiem czy preferencją można nazwać to, że w przypadku wcześniejszego podjęcia swoich (!) pieniędzy, ustawodawca nakłada na nas karę w postaci zwrotu przyznanych nam ulg podatkowych. 

Akademia Przedsiębiorczości Forum Młodych Lewiatan

   W ubiegły czwartek (29.03) w imieniu Serwisu Edukacyjnego Rynku Kapitałowego Maklers.pl miałem przyjemność poprowadzić prezentację w ramach Akademii Przedsiębiorczości Forum Młodych Lewiatan. 
   Tematem spotkania było licencjonowanie/certyfikowanie zawodów branży finansowej w Polsce, m.in. ostatnio dość drażliwy temat deregulacji licencji Maklera Papierów Wartościowych, Maklera Giełd Towarowych, Doradcy Inwestycyjnego. Na spotkaniu porozmawialiśmy o takich certyfikacjach zawodowych jak Aktuariusz z branży ubezpieczeniowej, nowym Certyfikacie Doradcy w Alternatywnym Systemie Obrotu (NewConnect) oraz o  międzynarodowych ,papierach' takich jak CFA (Chartered Financial Analyst), FRM (Financial Risk Manager) i PRM (Professional Risk Manager).

   Akademia Przedsiębiorczości to coroczny projekt Forum Młodych PKPP Lewiatan. Inicjatywa AP zrodziła się w 2005 roku z chęci aktywizacji środowiska akademickiego w zakresie dbania o rozwój przyszłej kariery zawodowej studentów: zarówno jako przyszłych pracodawców jak i pracowników. Bezpłatne wykłady i warsztaty skierowane do studentów, absolwentów i młodych przedsiębiorców organizowane są w Warszawie, Krakowie, Łodzi, Lublinie i w Toruniu. 

   Organizatorom dziekuję za zaproszenie a uczestnikom za przybycie; myślę, że każda tego typu inicjatywa jak Akademia FM Lewiatan jest cenna - w Polsce kontakt środowiska studenckiego z rynkiem pracy i biznesem jest nadal dość nikły. Takie spotkania mogą pomoc odnaleźć się na rynku pracy, a jeśli dzięki nim gdzieś wykiełkuje pomysł na siebie/wlasna firmę, to warto w nich uczestniczyć. 

Przedterminowy wykup PCM0314 - realizacja opcji call przez Masterlease

   W marcu zapadła jedna emisja Masterlease (Prime Car Management S.A.) - PCM0312, ale wraz z nią, emitent zdecydował sie przedterminowo wykupić pozostałą, dłuższą PCM0314. Trochę szkoda, bo znika z rynku jedna z pierwszych i naprawdę płynnych emisji. Na osłodę spółka wypłaci obligatariuszom - posiadaczom serii B (PCM0314) premię w wysokości 0,10% za każdy miesiąc pozostały do normalnego wykupu (Mar-2014), w sumie ponad standardowe narosłe odsetki dodatkowo 2,3% od nominału [dokument informacyjny, pkt 3.4.4, str 24]. 

   Kasa pojawiła się już na rachunkach i dość szybko rozlewa się po innych papierach notowanych na Catalyst - jest to dość istotny flow, bo w sumie Masterlease przelewa inwestorom na rachunki blisko 385 mln zł. 

Koniec roku 2011

  Minął rok 2011 - pierwszy rok prowadzenia i pomiaru wyniku blogowego portfela. Byl to rok dynamicznego rozwoju rynku Catalyst - pojawilo sie sporo nowych emitentów i emisji - oczywiście wiele z nich było i jest niepłynnych, ale nawet wśród nich dało się znaleźć okazje (i kilka znich przegapić;). Główną bolączkę rynku widać jak na dłoni w podsumowaniu przez Giełdę roku na Catalyst - dużo nowych emitentów i emisji na rynku, przy praktycznie niezmienionym obrocie http://static.gpw.pl/pub/files/PDF/C_podsumowanie_2011.pdf. Wiele serii zapada w nadchodzącym roku - zobaczmy z jakimi marżami spółki będą rolować sobie dług. 

   Na krzywej skarbowej nic szczególnego w tym roku się nie wydarzyło; pomimo wymienianego przez wszystkie przypadki kryzysu i w strefie euro i u sąsiadów z koszyka (kolejny bigos na Węgrzech) nie bylo u nas rozwałki jak w 10/2008 czy 06/2006. Nowa pozycja w portfelu - skarbowa DS1020 to raczej zagospodarowanie wolnych środków na okres ok 3M niż wynik złapania jakiejś okazji** (yld 5,86% na 9Y to nie rewelacja, ale szansa zejścia krzywej tutaj w okolice 5,50% jak najbardziej jest). 

   Ogólnie wynik 10,19% r/r jest satysfakcjonujący jak na portfel dłużny, chociaż jak na zestawieniu naszych TFI (żródło Money.pl) można bylo lepiej*:
 

*należałoby wziąć tutaj poprawkę na to, że większość portfeli papierów nieskarbowych w funduszach wycenianych jest liniowo (jeśli z założenia są trzymane do zapadalności). Blogowy portfel to w całości wycena rynkowa.

**Rentowność 5,86% jednak okazała się niezłą okazją - bo cena obligacji DS1020 podjechała aż do par val (zadilowała na początku marca po 99,99), tak wiec dokonał się ładny ruch ponad 50bps, można być zadowolonym z tego typu trade'a - dobry wybór punktu na krzywej (w miarę płynna DS1020 (niestety z braku płynności na GPW nie udało się wziąć czegoś dłuższego, typu WS0922)), dobry timing [edit 31/03/2012]

usprawiedliwienie nieobecności ;)

To fakt, przez ostatnie parę miesięcy nic nowego na stronie się nie pojawiało - był powód, ale jest i efekt :) Zdany egzamin na maklera papierów wartościowych, i to zdany całkiem nieźle - w pierwszej 10-tce (ósmy wynik) ! Teraz parę tygodni zasłużonego odpoczynku i wracam z mam nadzieję ciekawymi pomysłami na kolejne posty na blogu. 

PS. Gratulacje dla pozostałych zwycięzców egzaminu!

To się dzieje naprawdę - ujemne stopy w CHF

Ostatnio sporo newsów w mediach dotyczylo kursu CHF - w relacji do złotego w szczegolności. Rozwałka na tej czy innej parze walutowej nie jest niczym szczególnym - raz na jakis czas po prostu się zdarza.
    Jako ciekawostkę można natomiast podać to, co się dzieje na rynku pieniężnym (money market) franka szwajcarskiego.
Na międzybanku na krzywej Liborowej kwotowane są już ujemne stopy procentowe. System zostal zalany kasą z dwóch stron, od środka i z zewnątrz - SNB skupuje na rynku bony pieniężne od banków komercyjnych, które dodatkowo dostają kasę w depozyt od uciekających z różnych rynków inwestorów zagranicznych. Efekt? Banki zaczynają placić za to, żeby tylko pozbyć się pieniądza.

Jako ilustrację tej ciekawostki krzywa LIBOR-owa CHF (od O/N do 2M stopa jest ujemna):

oraz dzisiejsze kwotowania futures na 3M LIBOR CHF*:

Libory dla innych walut na stronie:
http://www.global-rates.com/interest-rates/libor/libor.aspx

O tym pisal parę dni temu MacroMan:
http://macro-man.blogspot.com/2011/08/qe3-fondue.html

A także dzisiejszy Parkiet:
http://www.parkiet.com/artykul/1088216_Anomalia-na-rynku-miedzybankowym.html

*Stopa procentowa w kontraktach futures kwotowana jest jako różnica między wartością 100,00 a ceną kontraktu:
Np. 96,00 / 96,50 - to kwoto danego tenoru (1M, 3M itd) stopy% jako 4,00% / 3,50%.