sobota, 19 lutego 2011

Wycena Portfela - Styczeń 2011

Pora na rozpoczęcie oceny efektywności portfela w postaci comiesięcznej wyceny. Ogólnie rzecz biorąc, będzie to zastosowanie w praktyce pomysłu opisanego w ,,Hipoteka i Obligacja...''. Cel i horyzont inwestycyjny to osiągnięcie takiej wartości portfela, aby za 8lat (kiedy skończą się dopłaty BGK'u) pokrywała pozostającą do spłaty wielkość kredytu. W chwili startu portfel pokrywa 35,94% zaciągniętego długu hipotecznego.

Założenia

   Portfel był budowany od sierpnia ubr i od listopada jest portfelem zamkniętym – żadnych wpłat ani wypłat. To założenie znacznie uprości liczenie wyniku. Wartość całości będzie zależała jedynie od otrzymywanych kuponów i ich reinwestycji oraz ewentualnego korzystania na zmianach cen.
   Benchmark – brak; jeśli już, to liniowy – dobrze by było, gdyby portfel rósł 7-8% rocznie, docelowo do osiągnięcia jest 10%. Bez względu na to, jaki będzie rynek, portfel ma robić wynik.
   Co do alokacji, to budowa odbywała się przed rozpoczęciem cyklu podwyżek stóp procentowych, dlatego cały koszyk oparty jest na korporacyjnych papierach zmiennokuponowych, oferujących znaczne premie ponad wibor. Nie wykluczam oczywiście zmiany alokacji części portfela na
papiery skarbowe, pod koniec cyklu podwyżek i jeśli spready kredytowe się istotnie zmniejszą.

Wycena

   Będzie podawana raz w miesiącu, (na ostatni dzień roboczy każdego miesiąca) w postaci znormalizowanej; podobnie jak wyceny (NAV) jednostek funduszy inwestycyjnych. Początkiem wyceny jest 31/12/2010 i wtedy stan portfela równy jest 1,000.


Wycena na koniec stycznia to 1,0246*, czyli wartość portfela zwiększyła się o 2,46% m/m.


Po styczniu współczynnik pokrycia kredytu: 36,89%.  

Średnia zapadalność portfela: 8,39 lat.
Średni kupon: 8,59%.
Średni ATR**: 67 dni



*Wartość 1,0246 wzięła się z prostego wyliczenia: stan na koniec stycznia podzielona przez wartość początkową z 31-gru. 

**ATR - Average Time to Refixing, czyli okres czasu do zmiany kuponu, miara stosowana np. przez MinFin. Na razie nie podaję Duration portfela, jest ono praktycznie równe ATR, ponieważ cały koszyk to papiery zmiennokuponowe, a w przypadku takich duration jest po prostu równe okresowi do najbliższego resetu kuponu. 

2 komentarze:

  1. Dlaczego piszesz, że 10% jest "tylko" do zrobienia? Przecież wystarczy kupić nawet zabezpieczone PCM, czy PRI i masz bezpieczny portfel, który może spokojnie robić 10 i więcej procent, szczególnie po podwyżkach. A przy okazji zabezpieczeń - orientujesz się, czy zabezpieczenie obligacji obejmuje również odsetki, czy tylko nominał obligacji?

    OdpowiedzUsuń
  2. wszystko fajnie tylko ze nie zawsze uda sie umyc kupon i netto dostane w okolicach 8,50-9%. Wydajhe mi sie ze RPP jak dojedzie ze stopami do 4,50-4,75% to bedzie max. Trzeba troche trejdowac - okazyjnie kupowac i opychac wysoko to co sie da. Poza tym rdzeniem portfela sa i chce zeby byly bondy bankow spoldzielczych, tu nie musze sie zbytnio martwic o ryzyko kredytowe.

    Generalnie zobaczymy jaki wynik uda sie wypracowac gdzies za pol roku, na razie 2 miesiace to zadna próba.

    Zabezpieczenie powinno obejmowac wszelkie zobowiazania wynikajace z obligacji, nie ma tu wiekszej roznicy czy to sa odsetki czy wykup nominalu.

    OdpowiedzUsuń